洋河股份的投资生意：投资收益已占净利30％

近日，主营白酒业务的洋河股份(002304)再添投资动作。根据洋河股份披露的公告显示，全资子公司江苏洋河投资管理有限公司(以下简称“洋河投资”)以自有资金出资12.8亿元，受让中国民生信托有限公司持有的上海云锋新呈投资中心(有限合伙)(以下简称“云锋新呈”)10%份额，成为云锋新呈的有限合伙人。

对此，洋河股份方面称，云锋新呈已进入管理退出期，底层资产明确清晰，投资分布在金融、科技、新零售、汽车、物流及医疗健康等领域，其中小鹏汽车、光云科技等项目已上市并实现较为理想的投资回报预期。

事实上，洋河股份于近年来金融投资活动动作不断。2020年，其实现归属净利润约74.82亿元，同比增长1.35%，扣除非经常性损益后实现的归属净利润约56.52亿元，同比下滑13.79%。

而在非经常性损益项目中，洋河股份持有交易性投资项目取得的投资收益约23.57亿元，在非经常性损益项目中占比最大，也占到其当期净利润的31.5%。

在白酒主业增速放缓下，洋河股份从2017年便开始布局的各类股权基金投资金融产品投资，成为了其利润增长的另一动力，如今不少进入收获期。

5年内9次投资，收益翻倍增长

根据洋河股份公告显示，云锋新呈基金管理人为上海云锋新创投资管理有限公司(以下简称“云锋创投”)。

据悉，云锋基金目前旗下拥有多支美元基金、人民币基金和专项基金。多年积累下，在互联网、科技、健康、文娱、消费、金融、物流等领域形成了深入研究与布局。而云锋创投实际控制人为虞锋持股60%，马云持有40%。

值得关注的是，云锋新呈的存续期为10年，其中投资期5年，退出期5年，目前正值基金退出期，按照云锋新呈管理人的收益分配，会优先返还有限合伙人 8%年化收益(复利)，超额收益在普通合伙人与有限合伙人之间按照20:80的比例分配。

事实上，“不差钱”的洋河股份自2017年起开展主动性投资业务，并于2018年成立江苏洋河投资管理有限公司(以下简称“洋河投资”)，加快投资步伐。

2017年12月，洋河股份同意公司全资子公司苏酒集团江苏财富管理有限公司(以下简称“苏酒财富”)受让汪建国持有的江苏星合投资管理有限公司37%股权，以自有资金出资0.185亿元成为江苏星合的股东;同时以自有资金出资5亿元成为星纳赫合伙的有限合伙人，持有45.45%的合伙份额。

年报显示，2017年年末，洋河股份手上握有货币现金17.51亿元。

牛刀小试后，2018年4月，洋河股份全资子公司苏酒财富与宁波梅山保税港区齐玉股权投资管理合伙企业(有限合伙)签署《苏州丹青二期医药创新产业(300832)投资合伙企业(有限合伙)合伙协议》，苏酒财富以自有资金出资2 亿元认购苏州丹青二期医药创新产业投资合伙企业有限合伙份额，投资领域主要涉及医疗服务。

2018年6月，洋河投资以自有资金出资3 亿元认购磐茂(上海)投资中心(有限合伙)的有限合伙份额，投资方向关注以工业能源、医疗服务、消费休闲、金融服务等核心行业的控股型投资为主，以科技、互联网、医药等新兴行业的少数股权投资为辅的股权投资机会。

2019年洋河投资再入2笔专业机构投资，投资领域主要面向信息技术和医疗服务。3月，洋河投资以自有资金出资1.2亿元认购江苏紫金弘云健康产业投资合伙企业(有限合伙)有限合伙份额;9月，其以自有资金出资6000万元认购湖南华业天成创业投资合伙企业(有限合伙) 有限合伙份额。

洋河投资于2020年共披露2笔与专业机构投资，投资领域涉及大消费行业以及智能化、数据化领域。10月，洋河投资以自有资金出资1亿元，认购苏州中新兴富数智创业投资合伙企业(有限合伙)有限合伙份额;11月，其再以自有资金出资1亿元，认购南京弘洋股权投资合伙企业(有限合伙)有限合伙份额，同时对弘洋基金的普通合伙人南京弘章领羊股权投资合伙企业(有限合伙)出资200万元，持有弘章领羊40%股权。

而截至2020年年末，洋河股份账面拥有的货币现金达到72.43亿元，充足的现金为其对外投资提供了支持。

进入2021年，洋河股份的投资也没有放缓。仅今年上半年，洋河就有两笔投资，重点涉及信息技术、医疗健康以及消费产业。2月，洋河以自有资金出资1亿元，认购珠海横琴华业天成四期创业投资合伙企业(有限合伙)有限合伙份额，投资基金聚焦第三代信息技术(智能科技)领域(具体包括集成电路领域、云(SAAS)领域、智能终端领域等)。

2021年4月，洋河再以自有资金出资3亿元，认购厦门源峰股权投资基金合伙企业(有限合伙)有限合伙份额，投资方向重点关注医疗与健康、消费与互联网、科技与工业、软件与企业服务四大投资板块的并购重组、定向增发、国企混改等策略机会。

记者梳理发现，从2017年对外第一笔投资算起，洋河股份先后有9次与专业投资机构进行投资，合计出资约30.81亿元，多关注于医疗服务与数字信息行业。

除了出资认购股权基金，洋河还购买了不少信托理财产品。

从信托理财产品来看，2017年起，洋河股份除了中航信托、兴业信托、平安信托、中融信托等金融产品投资，还重点通过西部信托、上海信托、民生信托、陕国投信托等投资恒大房地产、路劲澜山澜等房地产项目。

从投资产品收益情况来看，2017年-2019年，洋河股份投资总额分别为6.36亿元、10.35亿元和21.70亿元，分别同比增长53.60%、62.72%和109.56%;其获得的投资收益分别6.24亿元、9.18亿元和8.51亿元，分别占利润总额比例7.05%、8.47%和8.71%。

记者梳理发现，截至2020年末，洋河股份持有证券投资金额约172.0亿元，期初金额约127.56亿元，同比增长34.84%。其证券投资涉及中银证券(601696)境内外股票，中航信托、民生信托等9家信托产品，以及其他证券投资，同时信托产品中房地产项目依然占比较多，且新增新能源汽车等新投资方向。

2020年，洋河股份实现归属净利润约74.82亿元，同比增长1.35%，扣除非经常性损益后实现的归属净利润约56.52亿元，同比下滑13.79%。

而在非经常性损益项目中，洋河股份持有交易性投资项目取得的投资收益约23.57亿元，在非经常性损益项目中占比最大，也占到当年净利润的31.5%。

显然，洋河股份对外投资额逐渐扩大，其投资收益也赚得盆满钵满。

营收、净利下滑扩大，投资收益止损

随着洋河股份在投资上收益颇丰，甚至一度挽救其净利润下滑趋势。

事实上，2018年，洋河创下上市以来最高业绩，营业收入达241.60亿元，高增21.30%。

自2019年起，洋河股份业绩开始出现下滑。根据洋河股份财报显示，2019年-2020年，其分别实现营业收入约231.3亿元和211.0亿元，分别同比下滑4.28%和8.76%，下滑幅度进一步扩大。

从净利润来看，2020年洋河股份归母净利润停止下滑，同比增长1.35%至74.82亿元。但其扣非净利润依然处于下滑，且下滑面扩大。2019年-2020年，洋河股份扣非净利润分别约65.56亿元和56.52亿元，分别同比下滑11.04%和13.79%。

针对业绩下滑，洋河股份董事长张联东也曾坦言，洋河在过去的十多年高速发展中累积一些问题，为了长远健康发展，公司主动进行战略性调整，从去年6月份起主动进行了控货去库存，并且积极构建新型厂商关系，在组织架构、人事等方面都进行了配套调整，造成公司业绩短期内小幅下滑。

随着洋河股份在金融投资理财的进一步扩大，其净利润也得到一定改善。截至2020年末，洋河股份投资总额22.05亿元，上年同期投资总额约21.70亿元，同比增长1.60%。而其获得的投资收益约12.07亿元，占利润总额比例12.21%，主要为理财及权益投资产生的投资收益。

除此之外，2020年洋河股份在交易性金融资产公允价值变动上，还录得12.68亿元的收益，这部分也占到利润总额的12.83%。

为进一步加快公司业绩增长，除了投资金融产品，洋河股份还推出股权计划，并提出“今明两年营收增速不低于15%”的业绩目标。

根据洋河股份此前披露，公司将在2021年营业收入较2020年增长不低于15%且2022年营业收入较2021年增长不低于15%(以会计师审计结果为准)。

按照洋河股份业绩披露，2020年，洋河营业收入为211.01亿元，同比下降8.76%。以此估算，2021年和2022年营收目标为242.66亿元和279亿元。

浙江证券研报显示，预计洋河股份2021年、2022年营收分别为245.5亿元和294.8亿元，同比增长16.4%和20.1%。东方证券给与的预期营收增速也均在14%以上。（原文标题：洋河股份的投资生意：投资收益已占净利30％）