啤酒恢复趋势确立,升级仍是主要方向

　　【食品饮料】

　　啤酒恢复趋势确立，升级仍是主要方向——行业周报-20230212

　　1、核心观点：即饮场景修复，看多啤酒行情

　　2月6日-2月10日，食品饮料指数涨幅为0.0%，一级子行业排名第16，跑赢沪深300约0.9pct，子行业中其他酒类（+4.1%）、啤酒（+2.5%）、零食（+2.3%）表现相对领先。受益于现饮渠道复苏，啤酒行业2023年整体销量预计个位数增长，其中夜场渠道受益更加明显，高端弹性更大。价格展望，一方面原料仍有压力，企业可能持续提价；另一方面行业仍在高端化趋势当中，大概率表现为：高档酒结构升级，中低档酒直接提价。产品升级仍是啤酒行业主要方向。低端市场几乎被大品牌企业垄断，较难产生新进入者。高端精酿啤酒占比仍低且较为分散，大酒厂优势在于品牌、渠道以及大规模生产效率，更可能以资本化的方式参与。疫情期间啤酒企业的消费者教育以及消费升级工作受到扰动。疫情防控政策优化后，啤酒提价与升级还有空间。行业格局基本已定，大规模的区域竞争可能性较低，多数省份已分出胜负，非区域龙头翻盘概率不大。竞争方面应关注的是高端化的争夺，主要观察是否有丰富的产品组合以及强势渠道（以夜场为主）的推力。

　　2、推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、中炬高新、嘉必优

　　（1）贵州茅台：2022年业绩预告符合预期，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）中炬高新：公司在疫情背景下调整渠道秩序，一方面保证渠道合理库存；另一方面持续进行渠道精耕，预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长，股权结构改善后将对股价起到催化作用，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。

　　3、市场表现：食品饮料跑赢大盘

　　2月6日-2月10日，食品饮料指数涨幅为0.0%，一级子行业排名第16，跑赢沪深300约0.9pct，子行业中其他酒类（+4.1%）、啤酒（+2.5%）、零食（+2.3%）表现相对领先。个股方面，新乳业、燕京啤酒、百润股份涨幅领先；祖名股份、嘉必优、桃李面包跌幅居前。

　　4、酒业数据新闻：茅台1935将在2023年冲刺“百亿级”单品

　　茅台酱香酒公司召开2023年春季培训暨营销工作会提到，2023年要持续擦亮“茅台酱香·股份出品”招牌，计划营收突破200亿，聚力培育5大单品，茅台1935、茅台王子、汉酱、茅台迎宾、贵州大曲，其中，茅台1935要向“百亿级”单品全力冲刺。2023年还将建成220家贵州茅台酱香系列酒体验中心，扩增主题终端陈列6000家（来源于酒业家）。

　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。